X5 Group: обзор операционных результатов


О компании

X5 Group (FIVE 1 800,50, 2,31%) — один из крупнейших в РФ ретейлеров. Управляет торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель», развивает онлайн-сервисы «Vprok.ru Перекресток», 5Post, «Около». Объединяет свыше 19,1 тыс. магазинов в семи федеральных округах.

Операционные результаты за четвертый квартал и 2021 год

·         Выручка X5 Retail Group в 2021 году увеличилась на 11% г/г. Объем продаж без учета оптовых и прочих доходов повысился на 11,4% г/г и достиг 2,199 трлн руб. Драйвером роста продажи обеспечили расширение торговой площади на 7,3%, до 8,4 млн кв. м, (вклад фактора в динамику выручки – 6,3 п.п.) и увеличение среднего чека на 7,9%.

·         Онлайн-продажи X5 Retail Group за год увеличились на 140%. Выручка от реализации онлайн составила 47,9 млрд руб., ее доля в общем доходе от розницы оказалась равна 2,3%. Мы прогнозируем увеличение этой доли до 4,3%. Средний чек в онлайн-магазине vprok составил 4533 руб. (+9% г/г).

·         Сопоставимые продажи X5 Retail Group за 2021 год выросли на 5,1%. Рост трафика в «Пятерочках» — ключевом для ретейлера формате магазинов по итогам 2021-го составил 1,4%. Средний чек увеличился на 4,1% за полный прошедший год и на 8% — за четвертый квартал.

·         Х5 раскрыла показатели дискаунтеров. Пока мы считаем данные нерепрезентативными из-за крайне небольшого числа магазинов этого формата. В 2025 году их выручка может составить 292 млрд руб., что эквивалентно 8% всех доходов от розничных продаж сети.

Наши оценки

·         Мы немного скорректировали модель по результатам продаж. Прогноз выручки на 2022 год повышен до 2 519 млрд руб., EBITDA — до 298 млрд руб., прибыли — до 43 391 млн руб. В то же время ввиду повышения стоимости долга в будущем рост недисконтированного свободного денежного потока не окажет заметного влияния на оценку стоимости компании. Мы не исключаем пересмотра целевой цены в сторону понижения в пределах 15% из-за ускоренного обесценения будущей стоимости компании, которое обусловил рост инфляции.

·         Привлекательность долгосрочных инвестиций растет в связи с высоким дивидендом. Доходность облигаций Х5 Финанс с погашением в 2035 году и позднее на сегодня превышает 10% годовых. Ожидаемая доходность дивиденда за текущий год — 10,2%. С учетом более высокой ликвидности и фундаментального потенциала роста инвестиции в акции X5 Retail Group мы считаем более привлекательной идеей.

X5-1.jpg

Техническая картина

В акциях X5 продолжается даунтренд. Ряд индикаторов указывает на возможную близость к развороту вследствие умеренной перепроданности. Котировки вблизи минимума с марта 2020 года, который выступает в качестве мощной поддержки.

Резюме

Рекомендуем покупать бумаги X5 на фоне увеличения потенциала роста. Мы ожидаем, что в текущем году акции представителей розничной торговли будут выглядеть лучше рынка.


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.