Александр Осин: Мосбиржа продолжит наращивать прибыль

Финансовые результаты Мосбиржи за второй квартал оказались лучше общерыночных прогнозов. Комиссионный доход компании повысился на 21,8%, чистая прибыль увеличилась на 15,3%, до 6,8 млрд руб. Рост операционных расходов  остался на плановом уровне 6,8%, но биржа повысила прогноз темпа увеличения этого показателя до 7-8,5% г/г  по итогам года.

На основе вышедшей отчетности мы увеличили прогноз выручки и чистой прибыли Мосбиржи на текущий год, однако ожидаемые нами результаты не выходят за пределы показателей 2009-2011-го и 2014-2016 годов. За эти периоды выручка повышалась на 26% и 23% г/г, чистая рентабельность была на уровне 43% и 57% соответственно. С учетом сезонности и постепенного восстановления мировой и российской экономики после коронакризиса мы рассчитываем, что в по итогам 2020 года чистая прибыль Мосбиржи увеличится до 27,78 млрд руб. Драйвером роста выручки станут и активизация валютных операций под влиянием кризисных явлений первой половины года, и возможное повышение спроса на риск в результате мер стимулирования спроса, в том числе тех, которые принимаются мировым сообществом производителей и потребителей сырья для поддержки нефтяного рынка.

В связи с отсутствием аналогов Мосбиржи на российском рынке мы используем для сравнительного анализа ее финансовых показателей данные не только российских торгуемых кредитно-финансовых структур, но и результаты ведущих торгово-клиринговых организаций развивающихся и некоторых развитых стран. Данная методика повышает оценку относительно базового уровня, рассчитанного на основе только статистики российских эмитентов, на 30%. Справедливую стоимость обыкновенной акции Мосбиржи на конец года мы оцениваем в 197 руб.

Несмотря на ожидаемое повышение прибыли, прогноз дивиденда с учетом выплат за 2014-2016 годы предполагает размер отчислений акционерам на уровне 7,4 руб. на акцию. Мы оцениваем как высокие риски, связанные с активизировавшимся в последнее десятилетие регулированием финансового сегмента. Банк России в вышедшем в начале августа обзоре рисков финансовых рынков рекомендовал их участникам ограничивать риски концентрации при совершении сделок репо с акциями и облигациями. Сегмент репо на текущий момент лидирует по росту среди направлений бизнеса Мосбиржи. В июле совокупный объем торгов на рынках Московской биржи увеличился на 9,6%, до 79,1 трлн руб. За тот же месяц объем операций репо с центральным контрагентом повысился на 21,1%, до 21,5 трлн руб. Информация обзора ЦБ по-прежнему формирует значимый фактор, ограничивающий дальнейший среднесрочный потенциал положительной переоценки справедливой стоимости акций Мосбиржи.


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.