Александр Осин: Сбербанк сдает позиции Газпрому и ВТБ

Объем кредитов Сбербанка физическим лицам и нефинансовым организациям с января по июль вырос на 8%, до 6,67 трлн руб. (+35% с января 2018 по июль 2019). Объем вкладов физлиц увеличился лишь на 0,6%, до 12,9 трлн руб. при росте на 7,8% в январе 2018-июле 2019-го. Кредитование юрлиц сократилось на 5%, до 11,8 трлн руб., а объем их средств на счетах Сбера упал на 9%, до 6,6 трлн руб., тогда как с начала прошлого года по июль текущего был зафиксирован их рост на 7,9% и 10,8% соответственно. 

С учетом этой статистики, принимая во внимание традиционную для банков важность фондирования объемом кредитов соответствующим объемом депозитов, я предполагаю, что текущая динамика вкладов существенно ограничивает потенциал наращивания объема кредитования. 

При этом, судя по показателям ставок по вкладам, Сбербанк отказался от борьбы за клиента. Максимальная ставка по трехлетним вкладам у лидера российского банковского сектора около 5% против 7-8,5% у Газпромбанка, ВТБ, Россельхозбанка, Совкомбанка, Райффайзена, МКБ и других представителей топа-20. 

По данным Банка России, с точки зрения долгосрочного периода уровни достаточности капитала кредитных организаций достаточно низки, а просрочка, прежде всего по кредитам нефинансовым предприятиям, довольно высокая. Выходящая в среду отчетность Сбербанка по МСФО за второй квартал, возможно, покажет, насколько сильно эти показатели и сформированные ими тенденции влияют на финансовую статистику Сбербанка. 

Чистый процентный и комиссионный доход банка прогнозируется на уровне 490 млрд руб. (-5% г/г). Судя по статистике среднесрочной динамики вкладов и депозитов Сбера, я считаю эти ожидания несколько заниженными. На фоне роспуска резервов по долгу холдинга Agrokor динамика прибыли банка также, возможно, не разочарует инвесторов. Однако главной новостью, связанной с релизом квартальных результатов, станут комментарии относительно перспектив на второе полугодие. Рынок ожидает восстановления показателя чистого процентного и комиссионного дохода банка на уровне 541 млрд руб (-0,1% г/г). Между тем текущая динамика объемов кредитования и депозитов ставит под сомнение реалистичность данного прогноза. 

В отсутствие значимых новостей, способных поддержать уверенность игроков в улучшении динамики показателей Сбера во втором полугодии, его акции, возможно, продолжат терять позиции по отношению к бумагам ВТБ и Газпрома, которые являются сейчас ключевыми конкурентами акциям Сбербанка в качестве индексной бумаги российского рынка.


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.