Александр Осин: Яндекс зарядил инвесторов оптимизмом

Яндекс оправдал оптимистичные прогнозы рынка. Скорректированные показатели выручки и чистой прибыли компании, в которых не учитывалась сумма вознаграждения партнерам и финансовые результаты Яндекс.Маркета, выросли во втором квартале на 45% г/г и 31% г/г — до 35 803 млрд руб. и 6 862 млрд руб. соответственно. Скорректированная с учетом вышеупомянутых параметров выручка и чистая прибыль компании за первое полугодие повысились на 47% и 39% г/г соответственно.

Яндексу удается поддерживать интерес рынка к своим бумагам за счет высокого, хотя и постепенно замедляющегося прироста выручки и прибыли в секторе интернет-рекламы и увеличения доли в выручке быстро развивающегося сегмента Яндекс.Такси.

Яндекс повысил прогноз по выручке на 2019 год без учета результатов Яндекс.Маркета до 32–36% г/г против предыдущего 30–34% г/г. Этот прогноз, впрочем, уже учтен рынком в ценах, главная проблема для бизнеса Яндекса — высокие показатели мультипликаторов.

Сейчас компания торгуется с мультипликатором Р/Е на уровне около 30х. В рамках текущего тренда выручки и чистой прибыли при небольшом их замедлении в 2020 году рынком ожидается снижение расчетного показателя капитализации к чистой прибыли компании (Р/Е) до 22х.

Но и этот уровень будет выше текущего значения Р/Е для технологических компаний, входящих в расчет индекса S&P500. При этом реальное рассчитанное с учетом инфляции значение дохода на акцию, полученное на основе Р/Е, сейчас близко к 10-летним максимумам. В случае ускорения инфляции в США до 3–4% данные показатели, исходя из исторических аналогий, будут оказывать существенное давление на цены компаний технологического сектора. На этом фоне рыночная роль и лоббистские возможности технологического сегмента слабеют.

На основе текущего тренда мы ожидаем роста скорректированных с учетом указанных выше параметров выручки и чистой прибыли компании в третьем квартале 2019 года до 43,6 млрд руб. и 7,4 млрд руб.

Однако принимая вот внимание риски, связанные с тем, что по последним данным, законопроект о значимых информационных ресурсах относит к таковым IT-компании, которые ориентированы на российский рынок, включая Яндекс и Mail.ru, на данный момент мы оставляем акции Яндекса без оценки.


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.