Вадим Меркулов: Inditex столкнулась с проблемами взросления

Акции Industria de Diseño Textil, SA (Inditex) просели на 5% из-за разочаровывающих финансовых результатов за 2018 финансовый год. Выручка Inditex увеличилась на 3%, до €26,15 млрд, но оказалась ниже прогнозных €26,4 млрд. Чистая прибыль поднялась на 2%, до €3,44 млрд, при ожидаемом повышении до €3,49 млрд. Рост доходов замедлился из-за сильного евро, так как более 50% продаж осуществляется в иностранной валюте. Компания находится под давлением набирающего популярность онлайн-шопинга, а также сталкивается с трудностями, характерными для зрелого бизнеса. 

Онлайн-продажи Inditex в прошлом году сформировали лишь 12% общей выручки. Несмотря на рост онлайн-ритейла на 27% в 2018 финансовом году, этот показатель по-прежнему низок по сравнению со средним уровнем онлайн-продаж в развитых странах. Например, в США через интернет продается 27% всей одежды. Полагаю, что реализация стратегии компании по увеличению объема интернет-продаж на внутреннем и внешнем рынках поспособствует росту выручки. Более того, в марте компания планирует запуск еще одной онлайн-платформы в Бразилии. Ожидаю, что выручка Inditex в текущем финансовом году повысится на 4–5%. Кроме того, в текущем квартале увеличивается спрос на коллекцию одежды сезона весна/лето, что также позитивно скажется на выручке, и она увеличится в пределах 4–5%. В то же время развитие онлайн-продаж может остановить повышение маржинальности. 

Даже пересмотр дивидендной политики в сторону увеличения выплат на 17%, до €0,88 на акцию, не остановил падение котировок Inditex. По моим подсчетам, дивидендная доходность должна повыситься до 3,64%. Более агрессивная дивидендная политика скорее отражает замедляющиеся темпы роста компании, которая становится все более зрелой и, как показывает последний отчет, развивается все медленнее.

 


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.