Георгий Ващенко: Интерес инвесторов к Системе возвращается

Торговая динамика в первой половине дня разнонаправленная. Пара USD/RUB торгуется вблизи 62. Активность игроков невысока, но это следствие не летнего затишья, а спокойного внешнего и новостного фона. В фокусе не много событий, которые приковывают внимание. Растут котировки En+, поводом служит информация о продлении срока, в течение которого можно совершать сделки с компанией, до октября. Это позитивный сигнал, поскольку у энергетического гиганта есть шансы за это время найти способ обхода санкций или продать долю контролирующего акционера. Движение чисто спекулятивное, крупные фонды, на мой взгляд, сейчас не проявляют интереса к бумагам RusAl и En+.

На локальном рынке в фокусе отчетность Системы. Прошло почти полгода с момента последних крупных проблем холдинга, а значит инвесторы могут понемногу начать проявлять интерес к акциям Системы. Выручка холдинга увеличилась на 6,2%, до 170,9 млрд руб. OIBDA достигла 59,5 млрд руб., и это на 30% больше, чем годом ранее. Однако результаты несопоставимы из-за перехода на новые стандарты МСФО. По старым стандартам OBDA составила 49,2 млрд, что соответствует рентабельности 28%. Долг холдинга увеличился за год на 110 млрд руб. и достиг 217,7 млрд руб.

Драйверами роста продаж Системы остаются МТС и Детский мир, причем впервые Детский мир приблизился к МТС по темпам роста выручки. 2,1 млрд руб. к выручке добавила компания Segezha. Однако по темпам роста OIBDA МТС безоговорочно лидирует среди сегментов. На мой взгляд, публичные активы Системы пока выглядят более привлекательно по сравнению с ее собственными акциями. Системе предстоит до конца года выплатить или рефинансировать 32 млрд руб., а в 2019-м — почти 70 млрд руб. При этом поступлений денежных средств от активов в 1-м квартале было всего 6 млрд руб. Во 2-м квартале придут дивиденды от компаний (около 18 млрд руб. от МТС без учета налогов), но существенным образом это ситуацию не исправит. Холдинг не сможет платить высоких дивидендов своим акционерам не менее двух лет. В то же время сама компания будет сильно зависима от поступлений денег от подконтрольных активов и, по всей видимости, будет стараться получить от них максимальные дивиденды. Доходность дивидендов МТС составляет около 8% (одни из самых высоких на рынке) против 1% у АФК, и это будет определять предпочтения инвесторов.


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.