Богдан Зварич: Провал с последующим восстановлением

Главной темой последних двух недель стали санкции и очередной виток напряженности в отношениях между Россией и Западом. Попадание ряда крупных российских компаний в черные списки США стало ударом для рынка. При этом обвал пережили не только компании, на которые распространили санкции: продажи шли по широкому спектру акций.

Дело в том, что инвесторы пересмотрели риски вложений в российские компании, учитывая, что новые ограничения могут коснуться любой из них. В результате существенные потери понес Сбербанк, который очень любят иностранцы, хотя самого его в новом списке санкций не было. При этом реакция игроков на ограничительные меры со стороны США была скорее эмоциональной и ориентированной на возможность дальнейшего их ужесточения, включая запрет на операции с российским госдолгом. При этом от последнего пакета санкций большинство компаний не пострадает, а их фундаментальные показатели от этого не ухудшатся. И все же инвесторы предпочли сокращать риски по российским эмитентам. В результате в моменте индекс Мосбиржи отступал ниже 2100 пунктов.

Так или иначе, после обвала 9 апреля началось восстановление. Хотя высокая волатильность на фондовых площадках сохранялась, покупки преобладали. Этому, в частности, способствовала и ситуация на зарубежных биржах. Позитивным фактором выступила динамика рынка энергоносителей: нефть марки Brent вышла на новые максимумы с ноября 2014 года, поднявшись в район $74. Это не могло не поддержать наши акции. Также положительно было воспринято снижение рисков введения новых санкций. В результате к 19 апреля индекс Мосбиржи поднялся выше 2250 пунктов, отыграв большую часть потерь.

При этом больше всего пострадал российский рубль. Новый пакет санкций и опасения по поводу введения ограничений на покупку российского госдолга, а также облигаций некоторых отечественных банков привели к тому, что часть иностранных игроков начала закрывать позиции в акциях, так и в облигациях, сворачивая операции carry trade. Это стало сильным ударом по национальной валюте и привело к взлету доллара в район 65 руб. Негативное влияние на рубль запрет на некоторые операции с долговыми обязательствами России было бы неизбежно, так что тревоги по этому поводу вполне обоснованны. К концу марта объем вложений иностранных инвесторов в ОФЗ превышал 2,3 трлн руб. Объем таких бумаг на руках у американских инвесторов, которым точно придется исполнять закон об ограничении вложений в российские облигации в случае его принятия, может составлять более 1 трлн руб. При этом сдержать ослабление российской валюты не смог и рост цен на нефть, проходивший на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке. Однако и здесь, после возвращения американской валюты на максимумы с ноября 2016 года, рубль смог начать отыгрывать свои потери. Этому способствовали высокие цен на нефть и ослабление опасений из-за введения новых санкций. В результате доллар отступил в район 61 руб.