Георгий Ващенко про российский рынок в марте: весна на бирже


Главным событием, повлиявшим на динамику рынка, стало сохранение ЦБ ключевой ставки на уровне 11% годовых. Рынок отреагировал умеренным ростом. Полагаю, что оптимизм участников был бы значительно больше, если бы ЦБ понизил ключевую ставку на 0,5-1% пункт. Инфляция опустилась ниже 10%, промпроизводство с начала года продемонстрировало оживление, рубль заметно укрепился.

Сейчас у ЦБ есть возможность для умеренного снижения ключевой ставки, и то, что регулятор не воспользовался открывшимся окном возможностей, испугавшись новой волны падения цен на нефть, разочаровывает инвесторов. Включение печатного станка на непродолжительное время, скорее всего, не несет высоких инфляционных рисков, но способствует оживлению экономики, в частности, заглохшего потребительского сектора. Следующее заседание ЦБ состоится в конце апреля. Если цена на нефть к этому времени не снизится, риторика ЦБ может смягчиться.

График индекса ММВБ

После непродолжительной коррекции Индекс ММВБ вновь поднялся выше отметки 1900 п., вплотную к историческим максимумам 2008 г. С начала года Индекс ММВБ прибавил более 7%, а аналогичный по составу Индекс РТС, рассчитываемый в долларах, – более 40%.

Фондовый рынок сохраняет положительную динамику. Акции Сбербанка обновили максимум, подорожав до 113 руб. из-за укрепления рубля и закрытия коротких позиций. Капитализация Роснефти едва не превысила капитализацию Газпрома: на рынке чуть не произошла смена лидера впервые за много лет. Разница в стоимости компаний составляет менее 5%. К Роснефти проявляют интерес иностранные фонды. Другой объект скупки – Аэрофлот. Акции подорожали до годовых максимумов из-за хорошей отчетности и прогнозов, предстоящей приватизации и слухов о финансовых проблемах их основного конкурента – группы S7.

Важные новости

• Мегафон планирует выпустить 30-летние облигации. Объем выпуска может составить 80 млрд руб., а ставка – 15%. Хотя Мегафон ориентируется на долгосрочные заимствования, большинство выпущенных облигаций погашается в середине 2020-х гг., операторы связи еще никогда не выпускали столь длинных бондов.

• Газпром выполнит требование властей Латвии о разделении бизнеса. Активы выделяемой газораспределительной компании могут быть проданы. Негативным последствием может стать то, что российской монополии в долгосрочной перспективе придется отказаться от транспорта и дистрибуции газа потребителям под давлением еврокомиссии, и сконцентрироваться на поставках газа.

• МТС отчиталась за 2015 год. Выручка оператора увеличилась на 5%, до 431 млрд руб. Рентабельность OIBDA удержалась выше 40%. Рост продаж абонентского оборудования составил 37%, а выручка от услуг передачи данных за год увеличилась на 20%, до 77 млрд руб. Абонентская база на конец прошлого года превысила 77 млн.

Ожидаем

Наш базовый прогноз предполагает возврат к уровню 1800 – 1830 пунктов по индексу ММВБ в течение месяца. Поводом к коррекции, на наш взгляд, будут технические факторы, поэтому она будет неглубокой.

Наша стратегия

Сохраняем рекомендацию держать защитные инвестиции – инфляционные ОФЗ, накапливать бумаги Мегафона, МТС, ГМК Норникель и префы Сургутнефтегаза. В марте начинается активный поиск дивидендных идей.