Александр Осин: Выходу Ozon в прибыль мешает высокая инфляция


Ozon продолжает активно развивать базовые направления деятельности и расширять присутствие на рынке. Оборот от продаж (GMV) онлайн-ретейлера по итогам третьего квартала 2021 года увеличился в 2,4 раза по сравнению с результатом за тот же период 2020-го и составил 108,3 млрд руб. (с НДС). Вместе с тем из-за ускорения инфляции и роста цен чистая рентабельность Ozon остается ниже уровней 2019 года. Фундаментальной причиной вялой динамики скорректированной чистой прибыли компании мы считаем недостаточно активный рост доходов населения. В этих условиях компаниям потребсектора сложно сформировать устойчивую положительную чистую маржу.  

За счет очень существенного наращивания активов даже небольшой рост рентабельности способен значительно повлиять на результаты Ozon. Однако на данный момент четких перспектив относительно сроков выхода прибыли ретейлера в плюс у рынка нет.  

По итогам 2021 года мы прогнозируем выручку Ozon на уровне 176 млрд руб. с прибылью - 34 млрд руб. Выход компании на положительную чистую прибыль в следующем году считаем маловероятным и воздерживаемся от определения справедливой стоимости акций  Ozon. 

В результатах компании не отразилось улучшение рыночных условий в начале и середине 2021 года. Наш базово-оптимистичный прогноз концу года предполагает повышение индекса реальных зарплат на 3,4% г/г при потребительской инфляции на уровне 8%. В следующем году реальные зарплаты, по нашим оценкам, увеличатся в лучшем случае на 2% г/г. 

Высокая инфляция будет препятствовать повышению рентабельности Ozon из-за роста стоимости закупки товаров и увеличения других издержек.  


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.