Александр Осин: Детский мир разделит успех с акционерами


Акции Детского мира сегодня выглядят лучше рынка. Согласно данным по МСФО, торговая сеть расширяется значительно быстрее, чем планировалось в начале года: с января по июнь был запущен 61 новый магазин, тогда как в качестве ориентира на весь год менеджмент называл открытие 70 точек. Доля онлайн-продаж сети выросла с 25% за 2020-й до 28,9%. Чистая прибыль Детского мира за второй квартал увеличилась в 2,8 раза, до 3,9 млрд руб. Это дает нам основание повысить прогноз чистой прибыли по итогам 2021 года до 10,6 млрд руб. В случае реализации этих ожиданий наша целевая цена по акции Детского мира может быть повышена до 200 руб. с текущих 189,9 руб.

Прогноз роста реальных розничных продаж в 2021-2025 годах снижен с 4% до 3-4%, поэтому мы ожидаем, что выручка сети за этот период будет увеличиваться в среднем на 9% г/г. В случае ускорения инфляции может повыситься рентабельность компании, однако есть риск падения соотношения между чистой маржой и свободным денежным потоком и выручкой. Показатель «свободный денежный поток / выручка» в нашей модели на данный момент заложен на уровне 5%. Это оптимистичная оценка, учитывающая прогнозы ускорения роста выручки. Расчет базируется на том, что в 2015-2020-м указанное соотношение равнялось 4% при среднем для истории компании значении -1%. Отрицательный уровень связан с тем, что в расчет заложены и данные начального периода активного развития бизнеса.

Акционеры Детского мира одобрили дивиденд, равный 100% чистой прибыли за четвертый квартал 2020 года, то есть 4,5 млрд руб. Всего за 2020 год компания выплатила акционерам 8,2 млрд руб., или 11,15 руб. на акцию. Ожидается, что за весь текущий год в виде дивидендов ретейлер заплатит 15 руб. на акцию. Этот прогноз не отражен в текущей целевой цене бумаги Детского мира, который немного переоценен к аналогам по основным финансовым мультипликаторам. 


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.