Егор Борзин, ИК «Фридом Финанс»: реструктуризация может увеличить ценность SAP

Самая дорогая европейская технологическая компания SAP SE (SAP, NYSE) планирует значительное ускорение темпов роста. SAP хочет добиться этого благодаря реструктуризации бизнеса и слиянию с американской компанией Qualtrics, которая имеет большой опыт в продаже услуг по управлению бизнесом.

Отчет за четвертый квартал 2018 г. показал замедление в некоторых сегментах бизнеса SAP. Прибыль не IFRS сократилась на 15% до €1,51 на акцию. Темп роста заказов на облачные услуги SAP сократился до 23%, в сравнении с 37% в третьем квартале. Операционная маржа снизилась на 1,5% до 33,2%, в том числе из-за роста инфляции в некоторых странах Латинской Америки. В то же время выручка увеличилась на 9% год к году до €7,434 млрд.

По итогам всего 2018 г. выручка выросла на 11% год к году до €25,961 млрд. Прибыль не IFRS сократилась на 2% до €4,35 на акцию. Заказы облачных услуг за весь год увеличились на 25%, а бэклог (портфель заказов) вырос примерно на 30% и достиг €10 млрд.

Таким образом, SAP остается крупной компанией с высокими темпами роста в ключевом сегменте бизнеса. При этом руководство SAP намерено повысить темпы роста, используя приобретение Qualtrics и реструктуризацию.

Покупка Qualtrics в ноябре прошлого года обошлась SAP в $8 млрд, но при этом позволила компании повысить прогноз по выручке в 2019 г. до €28,6-€29,2 млрд.

Также SAP намерена реструктурировать бизнес и потратить на это €950 млн. Прежде всего, некоторые сотрудники SAP получат предложение о досрочном выходе на пенсию, другие будут переведены на новые места. В то же время, общее количество сотрудников к концу 2019 г. вырастет на 3,5 тыс. до 100 тыс. В SAP подчеркнули, что реструктуризация — это не сокращение расходов, а модернизация, и компания сохраняет высокие темпы роста.

SAP продолжает получать основную часть доходов от продажи софта и облачных услуг. На прошлой неделе SAP сообщила, что количество клиентов, использующих ее решение для управления производительностью (CPM), превысило 1000 всего за два года с момента запуска. CPM является частью платформы SAP SuccessFactors, у которой 6700 клиентов, что создает возможность для дальнейшего расширения продаж.

Общее количество клиентов SAP превысило 425 тыс. Глобальная экосистема SAP является одной из крупнейших, что позволяет компании конкурировать с технологическими гигантами.

В долгосрочной перспективе SAP рассчитывает на устойчивый рост и выход к годовой выручке до €35 млрд к 2023 г. В ближайшие пять лет SAP планирует обеспечить рост подписки на облачные сервисы в три раза и среднегодовой темп роста операционной прибыли не IFRS на 7,5-10%.

На торгах 11 февраля акция SAP стоила $104,09. Рыночная капитализация составила $127,02 млрд.



Новости NYSE

Егор Борзин
Егор Борзин
Инвестиционный консультант филиала в Новосибирске, ИК "Фридом Финанс"
Другие статьи этого автора:
Другие новости по теме: